近期，光伏行業(yè)的發(fā)展動態(tài)備受市場關(guān)注，多家頭部光伏企業(yè)密集披露2024年年報及2025年第一季度季報，在全面展現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績、技術(shù)突破與市場布局的同時，也在投資者交流活動中針對性回應(yīng)了行業(yè)產(chǎn)能周期等市場關(guān)切的核心議題。

綜合晶科能源、晶澳科技、隆基綠能等光伏頭部企業(yè)披露的內(nèi)容，可以得出以下幾點結(jié)論：

1、市場調(diào)整與分化并行，企業(yè)策略更趨理性

經(jīng)歷了過去幾年的高速增長和隨后的價格大幅回調(diào)，光伏行業(yè)目前正處于一個關(guān)鍵的調(diào)整和筑底階段。多數(shù)企業(yè)預(yù)計2025年市場需求將保持平穩(wěn)或溫和增長（隆基綠能提出“中低速增長階段”，晶澳科技預(yù)計Q3/Q4市場好轉(zhuǎn)）。面對市場環(huán)境，頭部企業(yè)在出貨量目標(biāo)上雖仍有追求（如晶科能源目標(biāo)85-100GW），但也更加強調(diào)“量和盈虧的平衡”（如天合光能、阿特斯），以利潤和現(xiàn)金流健康為優(yōu)先考量。行業(yè)洗牌跡象顯現(xiàn)，部分跨界企業(yè)開始退出，市場份額將進一步向具備規(guī)模、技術(shù)、品牌和成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中。

2、N型技術(shù)迭代加速，TOPCon為主流，BC與HJT各具看點，鈣鈦礦為遠(yuǎn)期儲備

TOPCon技術(shù)已成為當(dāng)前主流的高效電池技術(shù)路線，各家企業(yè)均在持續(xù)提升其效率和降低成本（如晶科能源、通威股份持續(xù)鞏固領(lǐng)先地位，天合光能TOPCon 2.0即將投產(chǎn)）。

BC技術(shù)因其高效率和美觀性，在分布式等細(xì)分市場展現(xiàn)出強勁競爭力，隆基綠能大力推廣BC組件，并計劃大幅提升BC產(chǎn)能。晶澳科技也表示會關(guān)注并適時投入。

HJT（異質(zhì)結(jié)）技術(shù)憑借其高轉(zhuǎn)換效率和降本潛力，被東方日升等企業(yè)視為核心發(fā)展方向，并積極布局產(chǎn)能。天合光能也認(rèn)為HJT已具備產(chǎn)業(yè)化能力。但晶澳科技對其在國內(nèi)大規(guī)模上量持謹(jǐn)慎態(tài)度。

鈣鈦礦及其疊層技術(shù)被普遍認(rèn)為是未來極具潛力的顛覆性技術(shù)，晶科能源、天合光能、通威股份等均在積極研發(fā)布局，實驗室效率不斷突破，并開始規(guī)劃中試線建設(shè)，但短期內(nèi)（3-5年）大規(guī)模量產(chǎn)仍有挑戰(zhàn)。

3、AI技術(shù)的運用

AI技術(shù)正在被應(yīng)用于研發(fā)加速（晶科能源用于疊層電池研發(fā)）和運營效率提升（阿特斯用于降本增效）。

4、產(chǎn)能擴張更重結(jié)構(gòu)優(yōu)化與海外布局

雖然行業(yè)整體面臨產(chǎn)能過剩壓力，但頭部企業(yè)仍在進行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能優(yōu)化，淘汰落后產(chǎn)能，并重點投向N型高效技術(shù)（如隆基綠能HPBC 2.0，晶科能源TOPCon升級）。同時，海外產(chǎn)能布局成為重要戰(zhàn)略，晶科能源的沙特項目、晶澳科技的阿曼項目、阿特斯的美國工廠等均在穩(wěn)步推進，以規(guī)避貿(mào)易壁壘、貼近終端市場。

5、全球需求長期向好，新興市場成增長引擎

盡管短期市場存在不確定性（如美國稅率影響），但各企業(yè)對光伏發(fā)電的長期需求依然充滿信心，認(rèn)為其經(jīng)濟性和作為能源轉(zhuǎn)型核心的地位不會改變（通威股份）。中國市場預(yù)計保持正增長，而中東非、亞太、拉美等新興市場被寄予厚望，有望成為未來需求增長的主要驅(qū)動力（天合光能）。

晶科能源2025全年組件出貨目標(biāo)為85-100GW

出貨量：2024年度，晶科能源組件出貨92.9GW，2025Q1組件出貨量17.5GW，截止一季度末，2025年訂單可見度已達6到7成，有力支撐全年出貨目標(biāo)順利達成，預(yù)計二季度公司全球組件出貨20-25GW，2025全年組件出貨目標(biāo)為85-100GW。

技術(shù)方向：公司高效TOPCon產(chǎn)品可實現(xiàn)最高功率670W，正面功率不輸于市場任何商業(yè)化技術(shù)路線，據(jù)實證電站驗證實際發(fā)電量平均高2-3%，可實現(xiàn)0.5-1美分/W的溢價。公司計劃于2025年底完成40%以上產(chǎn)能的升級改造，未來一方面通過金屬化革新、正面鈍化優(yōu)化等多項新技術(shù)對TOPCon持續(xù)升級，保持行業(yè)領(lǐng)先；另外一方面利用AI技術(shù)加速疊層電池的研發(fā)迭代，目前公司鈣鈦礦疊層電池實驗效率已達到34.22%。

產(chǎn)能規(guī)劃：沙特項目順利推進，預(yù)計26年下半年逐步投產(chǎn)；美國2GW組件產(chǎn)能在2024年底已實現(xiàn)滿產(chǎn)運營。

市場研判：晶科能源認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)分布式搶裝高峰已過，市場報價逐漸趨向理性，但長期來看，無論是AI驅(qū)動還是綠色電力需求，光伏長期需求依舊旺盛，結(jié)合行業(yè)供給側(cè)改革的指引，將助力行業(yè)有序發(fā)展；并且一些跨界光伏企業(yè)已在逐漸退出市場競爭，行業(yè)會逐漸進入從虧損到盈虧平衡、再到逐漸盈利的過程，具有規(guī)?；瘍?yōu)勢、品牌溢價、領(lǐng)先技術(shù)和成本控制優(yōu)勢的企業(yè)，會更具有競爭力。

晶澳科技2025年第三或第四季度市場應(yīng)該能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

出貨量：2024年度晶澳科技電池組件出貨量79.447GW（含自用1.544GW），其中組件海外出貨量占比約49%，N型組件出貨占比70%；2025年Q1電池組件出貨量15.65GW（含自用33MW），其中組件海外出貨量占比約45%，N型組件出貨占比95.8%。

技術(shù)方向：晶澳科技的電池技術(shù)重點還是在TOPCon的提效上，BC在細(xì)分市場有競爭力，隨著BC的工藝路線明朗化，會考慮投入部分產(chǎn)能，這樣可以減少工藝變化產(chǎn)生的浪費；異質(zhì)結(jié)在國內(nèi)看沒有上量的迫切必要性；鈣鈦礦在3~5年內(nèi)看不到大規(guī)模量產(chǎn)的機會。

產(chǎn)能規(guī)劃：公司在加速推進阿曼年產(chǎn)6GW高效太陽能電池和3GW高功率太陽能組件項目建設(shè)，按照規(guī)劃在2026年Q1投產(chǎn)，有中國工程師支持，爬坡節(jié)奏可控度較高，預(yù)計能快速提升產(chǎn)能。

市場研判：中國光伏行業(yè)正在進入本輪下行周期的最后階段，在主管部門、企業(yè)、協(xié)會相關(guān)措施的推動下，整個光伏行業(yè)正在加速實現(xiàn)再平衡，到今年第三或第四季度應(yīng)該能夠出現(xiàn)好轉(zhuǎn)；但實質(zhì)性的出清或者再平衡可能還需要更久的時間。同時行業(yè)的發(fā)展受到多種因素的影響，如政策的實施效果、市場需求的變化、企業(yè)的經(jīng)營策略調(diào)整等，實際的去產(chǎn)能時間可能會有所波動。

隆基綠能2025-2026年會進入到中低速增長階段

出貨量：2024年，隆基綠能全年實現(xiàn)硅片出貨量108.46GW、電池組件出貨量82.32GW，其中BC組件出貨量達17.33GW，同比增長高達191%；2025年Q1硅片出貨量達23.46GW、電池組件出貨量達16.93GW，其中BC組件出貨量4.32GW。

同時，公司將持續(xù)為客戶提供高價值的產(chǎn)品和解決方案，推動公司產(chǎn)品出貨量穩(wěn)步增長，預(yù)計硅片出貨量120GW，組件出貨量80-90GW，其中BC產(chǎn)品出貨占比將超過25%。

產(chǎn)能規(guī)劃：2025年將重點優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，集中資源開展HPBC2.0先進產(chǎn)能建設(shè)和升級迭代，預(yù)計到2025年6月底，BC2.0產(chǎn)能將增加到35GW。到2025年末，BC電池和組件產(chǎn)能均將提升至50GW。

市場研判：隆基認(rèn)為整個市場在2025-2026年會進入到中低速增長階段。由于2024年整體增幅較大，因此2025年面臨的不確定性因素較多，與2024年相比，2025年全年光伏需求可能是持平或略增長的狀態(tài)。當(dāng)電力系統(tǒng)在新能源接納方面進行調(diào)整和適應(yīng)后，預(yù)計2026年光伏需求仍將是增長的狀態(tài)。

天合光能TOPCon 2.0將在2025年6月投產(chǎn)

出貨量：2024年天合光能實現(xiàn)組件出貨超70GW，2025年一季度出貨超15GW，一季度利潤環(huán)比減虧，毛利率水平持續(xù)改善。同時公司擬定了25年整體銷售策略，即在各主要市場都保持頭部位置，但不刻意追求市占率絕對領(lǐng)先，在量和盈虧之間做好平衡，并在利潤相對好的市場，如歐洲、澳洲等區(qū)域保持更大的市占率，計劃全年實現(xiàn)70-75GW的出貨目標(biāo)。

技術(shù)方向：天合光能認(rèn)為目前技術(shù)格局呈現(xiàn)一主兩輔的局面，TOPCon為主，BC和HJT技術(shù)為輔。天合TOPCon 2.0將在2025年6月投產(chǎn)，同時TOPCon 3.0已經(jīng)具備技術(shù)能力，后續(xù)將在市場需求合適的情況下投產(chǎn)。TBC已經(jīng)有較好的效率，HJT也已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化的能力。

天合光能認(rèn)為晶體硅鈣鈦礦疊層電池技術(shù)是未來的主流，并進行較多的布局。公司自主研發(fā)的210mm大面積鈣鈦礦/晶體硅兩端疊層太陽電池，經(jīng)第三方獨立認(rèn)證，最高電池效率達到31.1%；自主研發(fā)的鈣鈦礦/晶體硅兩端疊層組件產(chǎn)品峰值功率達808W，在此基礎(chǔ)上做了整體生態(tài)的布局。今年天合光能將建設(shè)中試線，還與牛津光伏的前沿技術(shù)相結(jié)合，真正實現(xiàn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的深度融合，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

市場研判：2025年全球的市場需求預(yù)計還會保持一定的增幅，新興市場預(yù)計增速較快，中東非預(yù)計有30%以上的增速，亞太預(yù)計也有兩位數(shù)的增速，中國預(yù)計也有正的增速，美國主要受稅率影響，還有待觀望。

通威股份持續(xù)鞏固TOPCon量產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)先地位

出貨量：2024年通威股份光伏業(yè)務(wù)營收占比超80%，高純晶硅、太陽能電池、組件銷量分別達46.76萬噸、87.68GW（含自用）、45.71GW，產(chǎn)品N型產(chǎn)出占比超過90%，2025組件出貨目標(biāo)為45-50GW。

技術(shù)方向：2025年將依托全球創(chuàng)新研發(fā)中心和四川省金桂光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)意中心兩大平臺，持續(xù)鞏固TOPCon量產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)先地位，加大HAT、BC、鈣帶框疊層等技術(shù)的研發(fā)投入，并形成多元化技術(shù)儲備以應(yīng)對市場需求。同時，將通過動態(tài)評估與市場接受度，圍繞度電成本最優(yōu)與全生命周期可靠性平衡，對新技術(shù)如TNC2.0進行量產(chǎn)規(guī)劃。

市場研判：從全球范圍來看，光伏發(fā)電具有經(jīng)濟性、普適性優(yōu)勢，是能源轉(zhuǎn)型最優(yōu)選擇。2024年全球光伏新增裝機量預(yù)計約530GW，同比增長35.9%。盡管下半年國內(nèi)分布式光伏上網(wǎng)時代結(jié)束對需求形成一定沖擊，歐美市場存在貿(mào)易壁壘等問題，但國內(nèi)沙荒地區(qū)建設(shè)提速以及中東、拉美等海外市場持續(xù)增長，將支撐今年全球光伏裝機需求穩(wěn)中有進。長期而言，隨著光伏發(fā)電自主可控且度電成本優(yōu)勢擴大，有望推動全球加速實現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型，公司對全球光伏市場空間充滿信心。

阿特斯美國產(chǎn)能布局正穩(wěn)步推進，預(yù)計下半年可達產(chǎn)

出貨量：2024年，受光伏行業(yè)大環(huán)境影響，組件價格相比去年同期大幅下降，阿特斯在價格和出貨量之間做了平衡，以利潤優(yōu)先，主動減少出貨量，2024年實現(xiàn)全球組件出貨量31.1GW；2025年第一季度，組件出貨量6.9GW，較去年同期增長9.5%,預(yù)計2025年全年組件出貨量將達25-30GW。

產(chǎn)能規(guī)劃：美國的產(chǎn)能布局正穩(wěn)步推進，5GW組件工廠已順利度過磨合期，預(yù)計今年下半年可達設(shè)計產(chǎn)能，今年產(chǎn)量預(yù)估3GW以上。美國電池片廠第一期主要設(shè)備已到位，預(yù)計明年能形成批量供應(yīng)。

經(jīng)營策略：2025年公司將繼續(xù)執(zhí)行行之有效的經(jīng)營策略，平衡組件出貨量和利潤的關(guān)系，以提升盈利能力為核心，加強流動性管理；利用好AI技術(shù)，進一步提升運營效率，實現(xiàn)降本增效；做好海外重點產(chǎn)能項目的建設(shè)，配置最好的資源，保證項目順利建設(shè)、按期投產(chǎn)和達產(chǎn)。

東方日升已在異質(zhì)結(jié)技術(shù)賽道形成深厚積累，可與BC、鈣鈦礦電池結(jié)合

出貨量：2024年東方日升實現(xiàn)組件銷售18.07GW，其中，海外組件銷售量達到6.79GW，2025年預(yù)計海外出貨量將突破8GW。

產(chǎn)能規(guī)劃：目前公司主要在建的異質(zhì)結(jié)電池組件產(chǎn)能是位于寧海的“浙江寧海5GW N型超低碳高效異質(zhì)結(jié)電池片與10GW高效太陽能組件項目”以及位于江蘇金壇的“4GW高效太陽能電池片和6GW高效太陽能電池組件項目”。其中，5GW N型高效異質(zhì)結(jié)電池與10GW組件項目達到預(yù)定投產(chǎn)日期由2025年3月調(diào)整至2026年12月。

技術(shù)方向：東方日升通過在高效光伏電池及組件領(lǐng)域的長期技術(shù)沉淀，已在異質(zhì)結(jié)技術(shù)賽道形成深厚積累。公司對于異質(zhì)結(jié)技術(shù)已有多年技術(shù)積累，旗下超低碳210 HJT伏曦系列產(chǎn)品，在工藝上采用了獨特的低溫雙面鈍化接觸、連接無應(yīng)力互聯(lián)技術(shù)、雙面微晶技術(shù)；在材料上采用了210半片薄硅片、低銀含漿料、鋼邊框等材料。在擁有高功率和高轉(zhuǎn)換效率的同時，伏曦系列產(chǎn)品應(yīng)用昇連接無應(yīng)力互聯(lián)技術(shù)、薄硅片、低銀含漿料等降本手段控制其成本，使該系列產(chǎn)品的度電成本有著較大優(yōu)勢。

異質(zhì)結(jié)技術(shù)在產(chǎn)品形態(tài)拓展上展現(xiàn)出極強的兼容性，與BC結(jié)構(gòu)、鈣鈦礦電池等方向存在融合適配性，通過技術(shù)協(xié)同可衍生出多元高效的產(chǎn)品形態(tài)矩陣，精準(zhǔn)響應(yīng)差異化市場需求。

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